(Bloomberg) - 최근 시장 침체기에 투자자들은 성장보다 가치주를 선호하는 것으로 보입니다. 이는 실리콘 밸리 은행 붕괴 이후 지난주 미국 주식이 가장 큰 하락세를 보인 것입니다.

지난 주 S&P 500 지수가 3% 하락한 것은 지난해 은행 위기와는 다른 이야기를 제시합니다. Super Micro Computer Inc., Tesla Inc. 및 Nvidia Corp.와 같은 거대 기술 기업은 은행주의 반등과 비교하여 하락세의 가장 큰 타격을 입었습니다. 이는 성장주에서 가치주로의 전환을 암시합니다. 이는 지난 몇 년 동안 실현되지 못한 변화입니다.

거래자들이 재조정함에 따라 향후 미국의 거대 기술 기업과 유럽 은행의 수익에 관심이 쏠립니다. S&P 500은 Microsoft Corp.와 Facebook의 모기업인 Meta Platforms Inc.를 포함한 Magnificent Seven 중 4개가 보고되면서 시장 가치 기준으로 가장 바쁜 실적 주간을 앞두고 있습니다. 

시장 분위기를 포착하는 몇 가지 차트는 다음과 같습니다.

지난주 좌파 기술주 매도는 2009년 이후 가장 큰 격차로 S&P 500보다 저조했습니다. 

금융주는 이번 주의 마지막 3거래일 동안 상승하여 SVB 위기 이후 더 넓은 시장에 대한 상대 강도를 최고 수준으로 끌어올렸습니다. 

순환의 초기 징후는 유럽의 금융 기업에 대한 비중이 높아지고 기술 기업에 대한 의존도가 낮아지는 데 도움이 됩니다.

구성의 차이는 모멘텀 판독값에 나타납니다. S&P 500은 6일 연속 하락세를 보이며 기술적 분석에 사용되는 상대강도지수가 과매도 영역에 근접했습니다. 이와 대조적으로 Stoxx 600 지수는 지난 6일 중 4일 동안 상승했으며 모멘텀은 더욱 높아지고 있습니다.

미국에서의 시험은 이번 주에 옵니다. Tesla를 제외하고 Magnificent Seven 회사의 수익 보고에 대한 높은 성장 기대가 있습니다. 

유럽에서는 Barclays Plc, Deutsche Bank AG 및 BNP Paribas SA가 각광을 받는 등 은행들도 수익을 발표할 예정입니다. 이는 장부가치 기준으로 미국 동종업체에 비해 오랫동안 저평가되어 온 부문이지만 2024년에는 투자자들이 유럽 이름을 선호하는 것으로 나타났습니다. 

참고: Daniel Curtis는 Bloomberg TV 시장을 이끌고 있습니다. 관찰 내용은 개인의 것이며 투자 조언을 위한 것이 아닙니다. 더 많은 시장 분석을 보려면 MLIV 블로그를 참조하세요.

©2024 블룸버그 LP

**************************************************************************************************

, 블룸버그

(Bloomberg) - Bloomberg의 최신 Markets Live Pulse 조사에 따르면 채권 수익률의 상당한 상승에 대한 우려가 커지고 있음에도 불구하고 Corporate America의 강력한 수익으로 S&P 500 지수가 최근 난국에서 벗어날 수 있을 것으로 나타났습니다.

이번 주에 Microsoft Corp., Meta Platforms Inc. 및 Alphabet Inc.와 같은 거대 기술 기업의 결과를 다루는 보고 시즌이 본격화되면서 409명의 응답자 중 거의 3분의 2가 수익이 미국 주식 벤치마크를 향상시킬 것으로 기대한다고 말했습니다. 이는 2022년 10월 설문 조사가 시작된 이후 기업 이익에 대한 신뢰 투표 중 가장 높은 수치입니다.

아폴로 글로벌 매니지먼트(Apollo Global Management)의 수석 이코노미스트 토르스텐 슬록(Torsten Slok)은 오늘 아침 메모에서 “기업 수익 둔화 조짐은 전혀 없다”고 말했다. “경제는 쉬운 금융 여건에 힘입어 계속해서 힘을 얻고 있습니다.”

중동의 긴장이 고조되고 있음에도 불구하고 지정학적 위험 증가는 큰 두려움이 아닌 것 같습니다. 한 가지 이유는 역사적으로 유사한 스트레스 상황 이후에도 주식이 유지되었기 때문일 수 있습니다. HSBC Holdings Plc의 다중 자산 전략가들이 분석한 바에 따르면 지난 25년 동안 미국 주식은 중요한 지정학적 사건 이후 평균 70%의 상승세를 기록했습니다. 

실제로 S&P 500은 이 갈등이 10월 7일에 시작된 이후 반등했기 때문에 거래자와 투자자는 적어도 현재로서는 그 불확실성을 흡수한 것으로 보입니다.

Max Kettner가 이끄는 전략가들은 "어쨌든 그러한 사건의 여파는 구매 기회를 제공합니다"라고 썼습니다. "지정학을 넘어 펀더멘털은 여전히 ​​지지적이며 성장 기대치는 여전히 높아지고 있습니다."

그럼에도 불구하고, 기업들은 이번 시즌에 강력한 수익을 창출해야 한다는 엄청난 압력에 직면해 있습니다. 그렇지 않으면 설문 조사 응답자들은 미국 주식이 치솟는 채권 수익률로 인해 큰 타격을 입을 것으로 예상합니다. 거의 절반은 10년 만기 국채 수익률이 5% 이상 오르는 것을 유가 상승이나 인공지능 약속 이행 실패보다 더 큰 주요 위험으로 간주합니다.

Evercore ISI의 최고 자산 및 퀀트 전략가인 Julian Emanuel은 "우리가 완화적인 통화 정책을 제거하면 우리가 생각하는 것보다 수익에 더 많은 부담을 안겨줍니다"라고 말했습니다.

S&P 500은 실적에 초점을 맞추는 것이 시의적절합니다. S&P 500은 예상보다 높은 인플레이션이 발생한 후 연준이 금리 인하를 서두르지 않을 것이라는 신호를 보내면서 3월 28일 기록을 세운 이후 어려움을 겪고 있습니다. 벤치마크는 2개월 만에 최저치로 거래되고 있으며 사상 최고치보다 5.5% 하락했습니다.

HSBC의 미국 및 중남미 주식 전략 책임자인 니콜 이누이(Nicole Inui)는 "1분기 실적 시즌은 미국 주식에 좋은 지지를 줄 수 있으며, 특히 지난 달에 나타난 이번 매도세로 인해 더욱 그렇습니다"라고 말했습니다. 

역사는 집회가 시작될 수 있음을 나타냅니다. 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 1999년 이후 S&P 500은 JPMorgan Chase & Co.와 Walmart Inc.가 결과를 발표하는 날, 즉 비공식 실적 시즌의 시작과 끝 사이에 67% 상승했습니다.

그러나 특정 보고 기간 동안의 상승 규모는 투자자들이 이미 주식에 얼마나 노출되어 있는지에 달려 있다고 Parag Thatte가 이끄는 Deutsche Bank AG 전략가들은 고객에게 보낸 메모에서 말했습니다. 1분기에 기록적인 상승세를 보인 이후 이번에는 이미 할당량이 높습니다. 그래서 Thatte의 팀은 큰 이익을 기대하지 않습니다.

이번 주에는 미국 거대 기술 기업의 결과가 주목을 받아 AI를 둘러싼 광란에 시장의 초점이 맞춰질 것입니다. 

올해 주가가 무려 54%나 급등한 이후 AI 포스터의 자식인 엔비디아(Nvidia Corp.)에 대한 관심이 쏠리는 것으로 보입니다. MLIV 설문 조사 응답자 중 절반은 AI 노출을 늘리는 가장 좋은 방법은 AI의 막대한 에너지 수요로부터 혜택을 받을 전력망과 같은 2차 및 3차 활동을 통하는 것이라고 말했습니다. 한편, 참가자 중 5분의 1 미만이 Nvidia 주식의 하락세를 매수할 기회를 보았습니다. 금요일에 그 주식은 가치의 10%를 잃었습니다. 

전체 결과 읽기: 수익률 상승은 주식에 대한 가장 큰 위험입니다

요점은 미국 거대 기업들의 다가오는 수익 보고서가 9월 이후 가장 긴 연속 하락세인 S&P 500의 3주 연속 하락 이후 미국 주식 시장에 대본을 뒤집을 수 있는 기회를 제공한다는 것입니다. 그러나 그 결과는 최근 이야기의 변화를 정당화해야 합니다.

Lombard Odier Asset Management의 거시 연구 책임자인 Florian Ielpo는 "시장이 금리와 기타 불확실성에 초점을 맞추기 때문에 실적 시즌이 널리 간과되고 있습니다"라고 말했습니다. "시즌 초반은 강렬했다."

MLIV Pulse 설문조사는 MLIV 블로그도 운영하는 Bloomberg의 Markets Live 팀이 4월 15~19일 터미널과 온라인에서 Bloomberg News 독자들을 대상으로 실시했습니다.

이 기사는 Bloomberg Automation의 도움을 받아 제작되었습니다.

--Ryan Vlastelica와 Elena Popina의 도움으로.

(세 번째 그래프에 Apollo의 인용문, 비디오 링크 및 전체 결과 추가)

©2024 블룸버그 LP